石油套管：大行、股份行两重天

银行体系信贷冲刺的内在逻辑，除了一贯的“早投放、早收益”理念，还有两个重要原因：一是去年末被压制的一批信贷需求必然要转移到年初释放;二是监管重压之下，非标债权投资和表外业务受到挤压，银行不得不回表，进而抬高了信贷规模。

不同于大型银行月底信贷急刹车，股份行贷款投放速度没有受到干预，部分股份行信贷投放甚至比去年同期多出25%-30%。

中金公司预计，股份行1月信贷整体较去年同期增长10%-15%。“相比四大行，央行对股份行窗口指导历来较弱，以致其基本能按照既定的贷款额度投放。”

四大行和股份行信贷趋势差异较大的背后体现了央行偏紧的调控意图。中金公司分析，央行对各家银行的信贷额度控制有明显分层。

“从机构来说，央行总部负责对国有银行和股份行的额度管控，而城商行和农村金融机构额度主要由地方人行管控。从频率来说，央行按月管控对国有银行的贷款额度，而对其他金融机构以季度控制为主。从窗口指导来说，央行也是对国有银行的窗口指导最为频繁，以对四大行的窗口指导作为调控月度信贷数据的主要手段之一。因此，四大行信贷数据变化更能反映央行的调控意图，显示当前央行货币政策依然偏紧。”中金分析。

受到大行压贷影响，机构下调了1月份新增贷款规模，中金公司将1月新增贷款预测从原先的1.2万亿下调至1.0万亿-1.1万亿。